二、大中小型企业分化加剧，助企纾困政策仍需进一步发力。5月份大型企业PMI重回扩张区间，而中小型企业继续处于收缩区间，大型企业回升幅度高于中小型企业，表明大型企业抗疫情冲击能力更强，且更受益于稳增长政策，未来结构性政策很有必要继续加大对中小型企业的帮扶力度。

四、疫情好转带动服务业景气度回升，地产拖累建筑业PMI回落。往后看，预计随着疫情形势向好和稳市场主体政策发力显效，服务业景气度将有所回升，但散发疫情仍将制约其回升斜率；预计短期内建筑业PMI“基建支撑、地产拖累”的格局仍将延续，未来建筑业仍将运行在扩张区间，但高度有限。

经济景气回升，PMI将重回扩张区间

2022年5月PMI数据的点评

二、供需两端同步恢复，预计短期需求对供给的牵引作用增强

四、疫情好转带动服务业景气度回升，地产拖累建筑业PMI回落

核心观点

从库存指标看，企业仍在被动补库存。5月份原材料库存和产成品库存指数分别为47.9 ％和49.3％，分别较上月提高1.4和回落1.0个百分点（见图7）。本月原材料库存提高，产成品库存下降但仍处于历史高位，显示工业企业仍在被动补库存：一是疫情影响未消，工业生产仍位于收缩区间，原材料库存被动提高；二是本月需求收缩程度整体大于生产，表明企业销售产品的能力有所下降，产成品库存仍位于高位。展望未来几个月，随着疫情影响减弱、政策加力显效，国内需求将呈缓慢修复态势，但总需求整体依然疲弱，未来工业企业大概率进入主动去库存周期。

受国内疫情形势好转、稳增长政策发力影响，5月份制造业PMI回升2.2个百分点至49.6％，其中供需两端景气指数同步回升，经济企稳回升迹象明显。预计在系列稳增长政策加大力度的支撑下，未来国内PMI大概率重回50％的荣枯线上方。

本文源自金融界

一、疫情向好和政策发力带动制造业PMI企稳回升，但大中小型企业分化加剧

受国内疫情形势好转、稳增长政策发力影响，制造业供需两端受到的冲击均有所减弱，5月份制造业PMI回升2.2个百分点至49.6％（图1），企稳回升迹象明显。但疫情影响犹存、政策见效需要时间以及企业成本压力仍大，制造业PMI继续位于收缩区间。

从价格指标看，预计5月PPI增长6.2％左右。受国内保供稳价政策持续推进影响，5月PMI原材料购进价格和出厂价格指数分别为55.8％和49.5％，分别较上月下降8.4和4.9个百分点，企业面临的成本压力有所缓解，但出厂价格低于临界值，显示出国内需求整体疲弱，需求对销售价格的支撑不足。原材料价格指数回落较多，预示5月工业生产者价格指数PPI环比增长动能有所减弱（见图6），加之去年同期基数较高，预计5月PPI同比增长6.2％左右。

疫情好转带动服务业景气度回升。5月服务业PMI指数为47.1％，高于上月7.1个百分点，服务业景气度恢复较快，但仍低于临界值（见图8），主要原因在于疫情对服务业的影响最为直接，最为严重。从行业看，交通运输行业景气度受益于政策发力恢复较快，但住宿、餐饮等服务行业市场活跃度较低，受疫情冲击影响仍然较大。预计随着疫情形势向好和稳市场主体政策发力，服务业景气度将缓慢回升，但散发疫情仍将制约其回升斜率。

文章来源：《会计与经济研究》 网址: http://www.hjyjjyjzzs.cn/zonghexinwen/2022/0602/882.html